“您好J先生，如果您看空华国联通的未来股价，我们汇丰银行是可以提供借券卖空和场外看空期权等服务的，请问您是打算借券卖空还是买入看空期权？”
汇丰银行证券业务员陈家欢操着一口不太流利的普通话，向电话那头的张扬讲述做空相关业务。
话音刚落，他又补充一句道：“买入场外看空期权的话，可能门槛稍微有那么一点点高，需要净资产达到1000万港元，当然了，对于内地证券客户，我们也接受华国币同比换汇验资。”
期权和基金一样，有场内和场外之分，日常说的“买入看跌/看涨期权”，属于场内期权，其核心特征是“合约标准化”，所有关键条款由交易所统一制定，券商仅作为交易中介，无权与投资者私下修改。
场外期权就不同了，券商可以在一定范围内，与投资者约定行权价、到期日与合约规模。
其实说白了，场外期权合约更像一份私下的对赌协议，因为是投资者和券商协定。
不过与对赌协议有区别的是，期权合约可以放弃行权，用最小本金锚定未来价格。
举个例子，假设说你买入1张行权价10港元，权利金0.5港元，对应1000股，总权利金500港元，90天的看涨期权。
90天后，股价下跌到9港元，这时候如果行权，每股要亏1港元，明显亏损大于500港元权利金，这时候就可以放弃行权，把500港元赔给机构，二者两清。
可如果股价上涨，比如说涨到20港元，你就可以选择行权，用10港元的价格买入1000股股票，在扣除500港元权利金后，股票浮盈就是9500港元。
“借券卖空的话，保证金比例是多少？”张扬询问。
港岛不比内地，这里的金融市场极度正规化，而且汇丰银行、渣打银行、摩根士丹利等机构都有自己的一套保证金标准。
“是这样的J先生，我们汇丰银行是严格遵守港岛证监会及券商普遍规则的，所以初始保证金通常是卖空股票市值的125%，也就是说，如果您卖空10万港元的话，这10万港元会先行锁定，您还需要缴纳2.5港万的保证金，达到卖空股票市值的125%，也就是12.5万港元。”
“还有就是，借钱卖空需要维持最低115%的基准比例，也就是说，如果股价上涨，您可能还需要添加保证金，要是低于115%这个比例，我们会做平仓处理。”
陈家欢耐心讲述道。
他在港岛金融界从业十几年，接待过的内地做空投资客屈指可数，但无一例外，都是一条条出手阔绰的“金融巨鳄”。
内地游客能踏足港岛，其实就已经被筛选过了一遍，而敢于走进汇丰银行咨询证券做空业务的人，基本可以打上有钱标签。
港岛和沪都很像，城市定位都是金融中心，唯一不同的是，港岛面向的是全世界，钱只要到了港岛，就到了全世界。
“125%初始保证金比例，借券卖空1亿港元，还得缴纳2500万保证金，如果股价总值上涨到1.2亿，最低基准线是115%，还得补充保证金，确保自行缴纳的保证金数额要在2580万以上。”
张扬在心中快速计算。
这陈家欢不算坑人，125%初始保证金比例和115%爆仓线是金融行业的业内标准，不过标准嘛，都是用来打破的。
“如果借券卖空2亿华国联通股票，保证金比例和爆仓基准线还能降低多少？”张扬又问。
“2亿？”
陈家欢有些诧异，眼神闪过惊讶的同时，又夹带着抹喜色。
2亿的大业务要是谈下，年底绩效不得多拿几十万？
陈家欢熟练地拿出纸和笔，边写边说道：“如果卖空2亿港元筹码的话，初始保证金可以下调5%，强制平仓线也可以放宽到112%，另外0.0333%日息也可以放宽到0.0278%，即每天5.56万港元。”
“还是有点高，初始保证金下调到115%，强制平仓线放宽到110%就不错，日利息方面，我倒没什么其他意见。”
“115%和110%远低于港岛金融业内标准，J先生你就有点为难我了。”陈家欢话音刚落，又话锋一转道：“不过吧，考虑到你们都是内地来的客人，也不能让你们空着手回去，这样吧，如果能先验资，我倒是可以向上级申请一下。”
无论是借券还是期权，证券机构基本不会亏。
就拿借券卖空来说，日利息0.0278%，一天就是5.56万元，假设说空方持有了100天，机构直接躺赚556万。
“内地股票能抵押的吧？”
张扬又问道。
“当然可以，不过考虑到股票存在波动风险，我们会折价80%，即1万港元市值的内地股票，仅能当做8000港元计算。”
陈家欢快速回答，展现出极高的业务水平。
“咳咳。”张扬干咳两声，示意道：“给他验资。”
廖国沛听见这句话，忍不住用粤语还价道：“打八折，嗮唔嗮咁狼啊？九折啦靓仔。”
“唔好意思啊先生，股票价值打八折唔单单系我地汇丰，全港岛都系噉规定。”陈家欢微笑回应。
“真系暴利。”廖国沛吐槽了一句，又问道：“喺边登录账号？”
“呢边请吖。”
陈家欢起身指引。
见状，廖国沛拿起桌面的手机，与其离开了洽谈室。
不一会。
他们来到了一处窗口。
陈家欢与窗口员工梁振兴交流两句后，又看向廖国沛道：“廖先生你们的证券公司是？”
“华信证券。”廖国沛回答。
陈家欢对着梁振兴重复道：“华信证券，内地的。”
梁振兴：“好了，窗口输入机按号码，现在输出账号。”
所谓的窗口输入机，就类似于银行的密码输入机器，功能原理就是一个外置键盘。
“嘟嘟嘟——”
每按一个数字都有提示。
“好了。”
廖国沛照做按下。
“现在输入登录密码。”
“嘟嘟嘟——”
“好了。”
“嗯，登上去了。”
梁振兴点头确认。
随着他目光看见证券账户的股票总价值，顿时心中一惊，原本眼底的那抹优越顿时烟消云散。
到过港岛旅游的都知道，这里的必定体验项目是白眼。
除了白眼外，港岛人对待内地游客都会带着抹优越感，当然了，这也不仅仅是港岛人，沪都、燕京、羊城的土著都或多或少对游客带有优越底色。
然而9位数字证券账户，足以击穿任何优越感。
“股票总值是多少？”
陈家欢询问。
“1.1亿华国币。”梁振兴回答的同时，下意识地咽了口唾沫。
他打量着廖国沛，完全不像是拥有1.1亿资产的人，单从外表，更像是几百万的工薪阶层。
2009年的1.1亿华国币，哪怕是在寸土寸金港岛，也足以购置10套中心城区的100平房子。
简单来说就是，能过上“人上人上人”的好日子。
“开户人信息确认一下。”陈家欢强压心中激动。
他就知道2009年能来港岛做空的不是一般人，最次的都是百万身价的中产阶级。
“廖保国……”
“等等，这个账号输错了，这是我爸的，换个证券账户。”
当“廖保国”念出那刻，廖国沛立马意识到自己记混账户号码了，因为之前常用的“季华五路”席位证券账户弃用，他就新注册了几个证券账户，还顺带找父母的身份，也注册了新的证券账户。
“嘟嘟嘟——”
随着新证券账户打开。
又是过亿总值。
这下不仅是梁振兴有些风中凌乱，连陈家欢都对廖国沛刮目相看，语气都敬重了几分。
“身份信息没错，确实是叫廖国沛，和提供的证件信息吻合。”梁振兴摆低了姿态，整个人都显得有些谄媚。
“哈哈，廖先生，失敬失敬，我带您去贵宾室，您先坐会，我立马向我们主管申请下权限。”
陈家欢同样谄媚。
1亿不单止。
2亿！
在金钱至上的港岛，特别是金融机构行业，有谁能顶得住这样的高净值人士？
别说谄媚了，但凡廖国沛有需要，都可以把他们两个带回家，享受“男上加男”的特殊服务。
“嗯，尽快，我时间有限。”廖国沛看了眼劳力士手表道。
“这边请。”
陈家欢随即带路。
……
而在另一边。
花旗银行。
林广昌早就听说港岛会歧视说普通话的内地人，他干脆全英文述说自己的需求。
不同于汇丰银行，花旗银行在听说林广昌要做空，第一时间就是要验证资产。
随着价值上亿的证券账户在花旗银行的电脑登录，原本还有些怠慢的业务员昌启峰顿时堆满笑容，整张脸写满了讨好两个字，生怕大顾客跑了。
当进入正式会谈，张扬再次远程电话接手谈判。
在简单交流过后，汇丰银行的陈家欢也确实没骗人，港岛借券卖空普遍是125%初始保证金比例和115%最低基准线。
不过由于提前验过资，花旗银行主动降低了初始保证金比例和最低基准线，来到118%和111%，这个结果张扬显然是不满意的，让昌启峰找上级申请。
如果是其他内地人，昌启峰鸟都不带鸟的。
可没办法…
他们太有钱了！
股票就有一个亿，可用资金不得有十几亿？
花旗银行的速度明显快于汇丰银行，只用了不到5分钟，昌启峰的上级潘承宇就亲自接待，答应了115%保证金比例和110%强制平仓线的条件，并把日利息降低到了0.026027%。
见对方这么爽快，张扬自然也不墨迹，就用林广昌的1亿证券账户做保证金，向花旗银行借券卖空3亿港元的华国联通，具体股票总额，以当天收盘价再做计算。
最新的港币兑华国币的汇率是1港币=0.8807华国币，也就是说，这个价值1亿的证券账户，价值1.135亿港币，折价80%就是9080万港币。
借券卖空3亿港币，9080万港币账户做保证金，比例是130.27%
这种级别的借券卖空，连潘承宇、昌启峰都不由得惊叹疯狂。
与花旗银行的《借券协议》很快签订完成，简单概述就是借券卖空3亿港币的华国联通，具体股票数量以11月2号收盘价计算，保证金则是用林广昌的证券账户做抵押。
账户抵押期间，允许股票买卖，但不允许资金提现，如果存在私自提现行为，花旗银行有权向银行申请冻结，并终止《借券协议》。
还值得一提的是，如果股票买卖造成账户股票市值低于110%强制平仓线，花旗银行无需提前通知客户，可自行平仓止损。
100万，1000万花旗银行可能还担心跑路，这种过亿的借券卖空，基本不需要担心跑路，因为资金进银行的第一时间，它们就会知晓，并有能力冻结与拦截。
“合作愉快林先生。”
“合作愉快。”
林广昌和潘承宇握手。
随后，潘承宇又看向台面的诺基亚，感慨万千道：“J先生合作愉快，如果下次您能来港岛，我一定亲自去机场迎接您。”
“会有机会的。”张扬淡淡回应，随后说道：“不过在此之前，我们还有场外期权要聊聊。”
“场外期权。”潘承宇顿时恍然大悟，笑脸相迎道：“是做对冲吧？没问题，您现在是我们的大客户，条件都可以放宽。”
借券卖空和期权做多，是非常常见的对冲策略。
比如说卖空3亿港币华国联通，如果担心自己判断错误，完全可以买入价值3亿的短期看涨期权做对冲，如果股票真的跌了，就可以放弃行权，仅损失权利金、交易佣金和监管税费。
这里值得一提的是，时间越长的期权，权利金比例就越高。
比如说短期虚值期权，这是最常见，成本低的期权合约，特点是到期时间仅有1-30天，行权价远离标的现价，无内在价值，仅含少量时间价值，权利金比例一般是资产当前价格的0.5%-3%。
至于平值期权和长期实值期权，它们的权利金分别能达到3%-8%和8%-15%。
拿10月30号的茅台股价举例，它当天收在了157.61元，1张看涨期权对应标的价值等于157.61×100=15761元，如果1年到期的实值认购期权缴纳权利金比例是15%，那么它的单张权利金则为2364.15元。
这也就是说，只需要花2364.15元，后续一年无论茅台怎么涨，你都可以用157.61元/股这个价格去买入100股茅台。
相比较于股票，期权更复杂，里面的博弈也更凶险，但可以肯定的是，期权是为数不多，能够时间换空间的杠杆套利。
正当潘承宇以为张扬要做对冲的时候，电话那头的张扬却否定道：“并不是，我要买入的是短期虚职看跌期权。”
“看跌期权？？？”
潘承宇彻底惊住。
这是有什么内幕消息吗？
3亿借券做空就算了，现在还要迭加看跌期权，要不要这么疯狂？
难道说……
跳楼前的最后一搏？
“咕噜——”
潘承宇咽了口唾沫，这种程度的做空，连他这个证券业务经理都不敢接了，必须要请示上级，也就是洋人高级经理。
“这…这个，场外期权的话，我们得开会研究研究，最晚明天，我们给J先生您答复。”
潘承宇有些结巴道。
“今天之前答复，不行的话，我们换一家。”张扬沉声道。
内地金融机构可能不接这种业务，因为还处于萌芽发展阶段，但港岛就不同了，中环大大小小的金融机构数不胜数。
如果张扬不怕跑路，甚至可以找黑市金融机构做看跌期权。
“我马上找领导开会。”
潘承宇不想放过肥鱼，哪怕说花旗银行亏了，那也是公司出钱，反正他只要业绩就行。
不过潘承宇想不明白，华国联通这样一家傍上国行iPhone 3GS的企业，为什么这位“J先生”敢做空，简直匪夷所思。
“去吧。”
张扬回答示意。
当潘承宇找洋人领导商议的时候，电话那头的张扬则是略有遗憾，虽说港岛金融机构有期权，有做空，但却没推出末日期权。
什么是末日期权？
一般来说，这是指临近行权期的期权，它拥有超高的杠杆倍率，没有任何时间缓冲，同时它也叫死亡期权、恶魔期权。
前世张扬在华尔街当基金经理的时候，就有神秘买家在美股暴跌前夕，买入了1000张末日看跌期权，斩获了20万倍的收益。
花旗银行开会的时候，汇丰银行则是非常爽快，不仅达成了115%保证金比例、110%强制平仓线和0.0278%日息的3亿借券卖空，看跌期权协议也答应签订，不过需要等到下午4点港股收盘。
因为期权本身就是时间换空间，现在签订，谁能保证短短几小时不会发生点什么？
张扬没意见。
廖国沛自然没意见。
在与汇丰银行达成借券卖空协议后，廖国沛又前往摩根士丹利，同样表明自己要借券。
不同于上次汇丰银行，这次他学聪明了，直接亮出了价值1亿的内地证券账户，瞬间就被证券业务经理奉为座上宾。
……
港岛金融圈子非常小，仅过去不到2小时，内地金融客大笔做空华国联通的消息就传遍了各大机构。
此时高盛集团港岛分公司的某个交易办公区，一群男女紧盯屏幕的同时，还不忘闲聊八卦。
“李姐你们说，会不会这些内地佬知道了什么内幕，特意来我们港岛做空获利？”
“很有可能，我听说内地还没有做空机制的。”
“没做空？不是吧？那岂不是散户只能买涨？”
“是啊，只能买涨，而且还有涨跌板，涨跌10%就不让玩咯，跟小孩子过家家一样。”
“涨跌板我倒是知道，不能做空我倒是第一次听说，怪不得要跑来我们港岛做空。”
说到这，那位叫李姐的短发女人目光移开屏幕，看向隔壁的中年男人道：“哎你们说，现在跟买会不会能赚一点？”
不同于华国内地的禁止金融从业者交易股票，港股是允许金融从业人员交易股票，只不过也有限制，比如说交易前需要向从业机构申报，部分机构还明确禁止员工进行日内高频交易，另外机构会定期审查交易情况，一旦发现内幕交易，后果不是罚酒三杯，而是会面临刑事处罚，最高罚款1000万港元及监禁10年。
在1000万港元和10年监禁的威慑下，港股金融从业人员基本不敢铤而走险，除非有后路。
“买，马上申请！”
中年男人笑着回应。
话音刚落，有人就质疑道：“苏哥是不是说真的？可别我们买了，你自己偷偷省钱去按摩。”
“我不是这样的人，我是真感觉别人敢这样大笔做空，是有一定内幕消息的。”
中年男人说出想法。
“那待会卖空看看咯，小仓位试错没问题。”李姐点头附和道。
作为金融从业人员，他们往往都比较有克制力，想跟风做空，主要是对方有点太大手笔了，连续多个机构破亿做空。
“神秘内地客”做空华国联通的消息还在传播，作为高盛集团在港岛安插的“暗子总裁”，大卫在听见有人连续大笔加空华国联通后，顿感不妙，连忙打电话给下属索兰·埃弗里，让他的交易团队停止一切关于华国联通的交易操作。
做完这一切，他又打给了量子基金的芙琳娅。
“喂大卫。”
听见对方声音，大卫直接质问道：“是谁在做空华国联通？”
很显然。
他觉得是量子基金。
量子基金是出了名的爱做空，而且狠起来，敌我不分。
虽说量子基金与高盛集团彼此在港岛合作布局，但华国联通并不在二者的合作共赢范围，理论上来说，它们是可以厮杀的。
“你不打这个电话，我也想打电话给你，是不是你们高盛集团想要做空华国联通的股价？”
芙琳娅反问。
“我傻吗？华国联通业绩和未来潜力都有想象空间，怎么可能做空。”大卫否定的同时，又语重心长道：“如果不是我们的话，那可能是摩根士丹利、老虎基金等机构，不知道它们什么目的。”
“它们什么目的我不清楚，但如果高盛没有加空单，那我这边可就得开多单咯。”电话那头的芙琳娅撩了下鬓角长发，淡淡笑道。
在她看来，华国联通手握国行iPhone 3GS这张牌，短期股价不可能下跌，也没理由下跌。
大卫听见芙琳娅要加多单，他先是一愣，排除了量子基金做空的嫌疑，随即祝福道：“祝你好运，愿上帝保佑你。”
“我是信撒…”
芙琳娅撒旦两个字还没说出，大卫就挂断了电话。
既然量子基金没做空，那就有可能是其他机构，大卫一个一个打去电话，想要摸清楚底细。
然而摩根士丹利、老虎基金、美洲豹基金等华尔街资本机构都纷纷表态，没有加空单。
排除“自家人”以后，大卫望着华国联通的分时盘面，喃喃自语道：“看来真有必要加点多单。”